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kiếm tiền tại nhà:安里人语/内地乳制品需求增 伊利看高一线\冯文慧

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  伊利股份(600887.SH)

  新冠肺炎疫情出现之后,全民健康意识大为提高,刺激乳制品需求。去年内地奶类产量3778万吨,按年增长7%;乳制品产量突破3000万吨,是近3年增幅最高。

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  内地乳制品行业集中度较高,具规模及竞争优势乳制品企业的营业收入表现尤为亮丽。据了解,去年全国规模以上的乳制品企业589家,当中伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(02319)稳居第一及第二位,市场占有率分别达25.8%和22%,占近半壁江山。这两间乳企多年来「势均力敌」,令内地乳业形成了「双寡头」的竞争格局,其规模更远远抛离其他中小型乳企。

  若要比较这两间乳企的竞争实力,目前伊利或更胜一筹。伊利上市26年,业绩一直保持稳健增长。其总市值从1996年上市时约4.2亿元(人民币,下同),已升至近2100亿元,其间累积升约500倍。回看蒙牛及伊利多年之间的竞争,蒙牛比伊利晚6年成立,但只用了8年时间就在收入上超过伊利,而在2007年至2010年间连续4年的营收表现领先伊利。可是,自2012年开始,伊利便反超蒙牛,其后的10年,两者的收入差距更有进一步扩大迹象。

  收入盈利齐升 基本面稳健

  据伊利最新公布的中期业绩,面对经济下行、疫情反复、运输成本及原材料价格上升等负面因素,收入及净利润仍双双录得增长,反映其基本面稳健,抗风险能力较高。而伊利更对奶粉、奶酪等高毛利产品加以布局,令其盈利能力进一步提升。值得一提的是,伊利已有三款年销售额超过200亿元的乳制品,分别是伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶。反映集团内生增长动力不俗,行业竞争优势突出。

  然而,伊利在奶粉领域亦有布局。今年3月,伊利完成对澳优(01717)的全面要约收购,成为其控股股东。根据Euromonitor资料,去年澳优和伊利在内地婴配奶粉市场的市占率分别为6.3%、6.2%,排名第一的中国飞鹤(06186)市占率为14.8%。伊利收购澳优后,预计伊利在内地婴配奶粉市占率将进一步提升,未来或有机会与中国飞鹤看齐。

  内地民众对乳制品的人均消费量,远低于世界平均水平,尤其农村和中小型城市的液态奶渗透率更低。憧憬内地乳制品市场未来有较大发展空间,龙头乳企的发展前景更值得看高一线。

  (作者为安里资产管理投资分析师)

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